晨光文具发展增速迅猛券商研报齐推荐

　　据《证券日报》记者了解，在晨光文具603899）年报公布后，37.5亿元的营收，4.2亿元的净利润表现非常抢眼，得到了众多券商的青睐。众多券商对晨光文具进行了推荐。

　　研报中表示，公司新的商业模式带来利润增长点有：1、公司已在全国拥有71家晨光生活馆(较上一年增加24家)，晨光文具晨光生活馆合并实现营收5635万元，同比增加99%。晨光科技和晨光生活馆相互配合，晨光科技负责线上销售，晨光生活馆提供线下产品体验。晨光科技积极探索互联网零售新模式+众筹/跨界合作的新销售模式，推出了多款互联网创意产品，创造了更多元化的品牌推广模式。2、晨光科力普实现营收2.3亿元，同比增加48%，月订单超过3万单，拥有超过1万家有效客户。科力普在北京、广州设立了办事处，成功入围上海市政府采购、广东省政府采购等政府采购项目，并成功签约宝钢集团、中国石化600028）、东方航空600115）、晨光文具华为、万科等一大批大型客户。

　　其中重点提到：(1)市场开拓推高销售及管理费用，晨光文具财务费用大幅下降，晨光文具晨光文具强议价能力保证高毛利：由于销售规模的持续扩大以及薪资、渠道建设投入的提升，公司2015年销售费用和管理费用分别增加至2.81亿(+36.17%)和2.60亿(+28.72%)，但是由于公司优良现金流增加了利息收入及汇兑收益，使财务费用自去年的-231.12万大幅下降至-835.12万元。此外，文具制造企业数量众多，市场集中度很低，公司行业龙头地位和知名品牌优势保证了强议价能力，2015年综合毛利率仍维持在26.55%的相对高位，同比增加0.89pct。晨光文具(2)优质客户+零售模式打造优良现金流：一方面，公司晨光科力普办公直销业务均为预付款销售，2015年又增加了大客户销售和政府直采(上海政府、华为、万科集团等)，客户质量优良。另一方面，公司生活馆和电商业务均为零售模式，现金流良好致使15年经营活动现金流量净额同比增45.18%至4.97亿。

　　报告中表示，晨光文具主业稳健拓展业务发力，收入维持较好增长。全年公司收入增长23.2%，其中四季度同比增长25.6%，主营增长持续呈提速态势，其主要原因在于在渠道持续扩张(超6.8万家终端零售店，较2014年新增超5000家)及新品类层出不穷(推出1907款新品)带动下，公司传统业务稳健发展而新拓展业务呈持续放量态势：一方面，公司书写工具仍呈现稳健增长态势，全年收入增长11.6%，晨光文具另一方面新拓展业务学生文具及办公文具呈量价齐升态势，2015年学生文具业务同比去年销量及销售单价分别同比增长19.5%、5.9%；而办公文具全年销量及单价则分别同比增长27.11%及12.71%。考虑在公司的文具龙头地位，未来渠道和产品优势日益凸显，且竞争者威胁不大的背景下，公司未来量价提升空间仍然较大。

　　招商证券600999）研报表示，晨光文具作为国内文具第一品牌，拥有强大的渠道铺设能力，在不断做强主业的同时，积极探索“生活馆+互联网”、“办公直销”新业务模式，预计16年将逐步迎来收获期。